إن الارتفاع الكبير في الدين الأمريكي إلى 38 تريليون دولار قد بشر بعهد جديد لسوق الخزانة، يتميز بزيادة التقلبات وتحول في قاعدة المستثمرين، وفقًا لمسؤول سابق في وزارة الخزانة. حذر جينغ نغارمبونانانت، المدير الإداري في JPMorgan ونائب رئيس الأركان السابق لوزيرة الخزانة جانيت يلين، من أن "الأوقات السهلة" لأسعار الاقتراض المنخفضة بشكل مصطنع قد ولت، حيث يهيمن المستثمرون من القطاع الخاص الذين يحركهم الربح بشكل متزايد على حيازات الخزانة.

في مقال رأي في صحيفة نيويورك تايمز، سلط نغارمبونانانت الضوء على التحول الكبير في ملكية الخزانة على مدى العقد الماضي. الحكومات الأجنبية، التي كانت تمثل أكثر من 40٪ من حيازات الخزانة في أوائل عام 2010، تمثل الآن أقل من 15٪. في حين أن حيازاتها لا تزال تقريبًا كما كانت قبل 15 عامًا، إلا أنها لم تواكب النمو الهائل في الدين الأمريكي. وقد تم ملء هذا الفراغ من قبل مستثمرين من القطاع الخاص، بما في ذلك صناديق التحوط، الذين هم أكثر حساسية لتقلبات الأسعار ويطالبون بعوائد أعلى.

هذا التحول له آثار كبيرة على النظام المالي الأمريكي. قد يؤدي الاعتماد على قاعدة مستثمرين أكثر حساسية للأسعار إلى زيادة تقلبات السوق، لا سيما في أوقات الضغوط الاقتصادية. قد يصبح سوق الخزانة الأمريكية، الذي طالما اعتبر ملاذاً آمناً، أكثر عرضة لتقلبات الأسعار السريعة حيث يتفاعل المستثمرون من القطاع الخاص مع الظروف الاقتصادية المتغيرة وتوقعات أسعار الفائدة.

يعكس صعود صناديق التحوط والمستثمرين الآخرين من القطاع الخاص في سوق الخزانة اتجاهًا أوسع نطاقًا نحو زيادة التمويل والبحث عن العائد في بيئة ذات أسعار فائدة منخفضة. ومع ذلك، فإن وجودهم يقدم أيضًا مخاطر جديدة، حيث أن هؤلاء المستثمرين هم أكثر عرضة للانخراط في استراتيجيات تداول قصيرة الأجل وقد يكونون أسرع في الخروج من المراكز خلال فترات عدم اليقين.

بالنظر إلى المستقبل، من المرجح أن تواجه الحكومة الأمريكية تكاليف اقتراض أعلى وتدقيقًا متزايدًا من المستثمرين مع استمرارها في تمويل ديونها المتزايدة. ستتطلب إدارة عبء الديون هذا سياسة مالية حكيمة والتزامًا بالحفاظ على ثقة المستثمرين في الاستقرار طويل الأجل للاقتصاد الأمريكي. لقد ولت حقبة الاقتراض السهل، التي تغذيها الطلب المستقر من الحكومات الأجنبية، ويجب على الولايات المتحدة التكيف مع سوق الخزانة الأكثر تحديًا وديناميكية.